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Adriza Neutral. Comentario semanal (04/12/2017)

Adriza Neutral. Comentario semanal (04/12/2017)

04 Dic 2017

Encaramos la recta final del año, en un entorno en el que las incertidumbres se van disipando.

Como siempre, primero los resultados:

La recuperación de las bolsas durante la segunda mitad del mes de noviembre, redundó positivamente en una mejora de la rentabilidad mensual, que finalmente cerró en un -0,67%. De ésta, casi dos terceras partes fueron consecuencia de la exposición a renta variable y el resto a renta fija. No obstante, la exposición neta a activos denominados en otras divisas, especialmente dólares, se configuró como el viento en contra durante el mes, reduciendo nuestra marca mensual en un significativo 0,47%. Como ya hemos comentado en otras ocasiones, nos sentimos cómodos con la posición neta de 20% en dólares, sobre todo en el entorno actual en el que la reforma de la política fiscal americana podría relanzar más aún el escenario macro y micro americano.

Durante la última semana hemos aprovechado para cerrar posiciones en CMSs de bancos, instrumentos de renta fija de vencimiento perpetuo con liquidación semestral de intereses vinculados a los tipos interbancarios a 10 años. La subida de las rentabilidades y sus expectativas de los plazos largos de las curvas de tipos, ha hecho que estos bonos tuvieran un atractivo cada vez mayor en el mercado. Así, la subida de precios que hemos sido capaces de capturar para la cartera —en algunos casos superiores al 50%—, y la rentabilidad que en el momento actual ofrecen teniendo en cuenta la pendiente de la curva de tipos, nos ha hecho pensar que parecía prudente realizar beneficios.

La semana pasada se publicó la cifra de confianza del consumidor en Estados Unidos (US Conference Board), arrojando un registro no visto en los últimos 17 años (129,5), lo que da cuenta de la velocidad a la que el consumo está creciendo en este área económica. Un dato más que refuerza las buenas expectativas que seguimos manteniendo en el plano macroeconómico para el próximo año y que nos lleva a mantener firme nuestra posición actual en renta variable del 38%, con perspectiva de superar el 40%.

Finalmente, queremos anunciar que Adriza Neutral FI ha logrado esta semana alcanzar la cifra de 100 Mn de EUR de patrimonio gestionado. Sin duda alguna, una gran noticia que nos llena de responsabilidad y agradecimiento por la confianza que más de 1400 partícipes depositan diariamente en nosotros. Seguiremos trabajando para ellos, cumpliendo, como hasta ahora, con nuestros objetivos de rentabilidad y nivel de riesgo.

Recuerden: si las letras del Tesoro ofrecen rentabilidades negativas, no hay retorno sin riesgo y, como siempre, “Tengan cuidado ahí fuera”.

Rafael Peña Gorospe
Gestor de Adriza Neutral
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